汽车行业:降低雾霾 就请提高油品标准
摘要:
事件连续多日的雾霾天气把炼油企业推上风口浪尖。中石化董事长近日在京承认炼油企业是雾霾天气的直接责任者之一,但同时表态这并非因油企质量或技术不达标,而是我国标准不够,标准不提高,企业的设备改造就无法推行。
油品不是障碍:此前市场有较多担心,即我国的油品提升进程严重滞后,国三标准柴油(硫含量350ppm以下)在11年7月才开始全面实施,或将成为推行国四标准的最大障碍。但根据中石化董事长的表态,主流炼油企业在质量和技术上已经做好了储备,具备生产国四标准柴油的能力。目前油品改善滞后的主要原因是国家标准过低,低品油挤压高品油的市场空间,降低了企业增加制造成本和时间成本提升油品的动力。只要国家提高相关标准,油品将不再是推行国四标准的障碍。
现有油品亦可推行:即便在现有油品条件下亦可推行国四标准。国四排放法规下,EGR技术必须使用含硫量低于50ppm的高品质燃油,而使用SCR技术的柴油机则可使用含硫量350ppm的国三柴油。说明即便维持现有油品标准,使用SCR技术也能符合国四标准。
国四按时实施可能性大:近期日益严峻的大气污染引发中央高层高度重视,预计也将是今年两会的重要议题。历史经验表明,在治理污染等公共属性较强的领域,行*力量永远是第一驱动力。在空气污染持续加重预期下,*府相关*策只会强化不会放松,也不排除推出新措施或强化现有措施可能。国家油品标准提升进程将会加快,我们判断,国四标准在经历两次推迟后再次推迟可能性小。
SCR仍是主导路径:标准提高和企业设备改造需要时间,短期内还无法迅速提升油品。既定国四实施日期临近,大规模推广EGR难度较大,因此SCR仍将是主导技术路径。且使用SCR后续过度到国五具有技术连续性,燃油经济性好,被主流柴油机制造商接受。
零部件受益较大:SCR整套系统在国三及更早的柴油机上不存在,其普及将引入许多新的零部件,与之对应的零部件供应商将受益匪浅。该技术壁垒较高,短期内不会出现太多的供应商。威孚高科、银轮股份等企业能获得较多市场份额,成为国四实施的最主要受益者。
投资建议:我们认为国四标准概念主要的受益公司是集中于SCR领域的公司,以威孚高科和银轮股份为代表。威孚高科不仅具有SCR方面的技术优势和市场份额,并且具有高压共轨的技术优势,具有一定的垄断地位。根据国四的实施时点与重卡行业自身的景气周期,重卡销量高峰应在13年2季度,相关标的同时受益于重卡回暖和国四实施,较大的行情将会发生在1季度。